“글로벌 금융위기(GFC)의 재현은 없다”… 경기 반등을 확신하는 4가지 이유

Tony Alexander: This is not the GFC all over again – four reasons we will get that upturn

“글로벌 금융위기(GFC)의 재현은 없다”… 경기 반등을 확신하는 4가지 이유

‘이란 전쟁이 경제 회복을 취소하는 것이 아닌, 단지 지연시킬 뿐인 이유’

최근 기업과 소비자들이 체감하는 단기 경기 전망 지표는 이란 전쟁 발발 이전 수준에 비해 큰 폭으로 하락했다. 기업들은 고용 및 투자 계획을 보류하기 시작했고, 소비자들 역시 지출을 긴축하겠다는 뜻을 밝히고 있다.

표면적으로만 보면, 이는 경제가 침체 국면으로 접어들고 있으며 부동산 시장 역시 통상적인 극심한 침체를 겪게 될 것임을 시사하는 것처럼 보인다. 그러나 우리가 반드시 주목해야 할 몇 가지 중요한 점들이 있다. 이는 널리 예상되었던 경제 반등이 ‘취소’된 것이 아니라, 그 시기가 ‘지연’되고 초기 회복세가 다소 ‘완화’되는 것에 불과하다는 점을 시사한다.

첫째, 많은 1차 산업 생산자들, 특히 낙농 및 적색육(우육·돈육 등) 부문의 소득이 양호한 성장세를 보이고 있다. 전통적으로 이들의 소득 증가는 뉴질랜드 전반의 경제 성장과 부동산 시장의 반등을 견인해 왔다. 현재 농가가 누리고 있는 양호한 가격 형성에는 상대적으로 약세를 보이고 있는 뉴질랜드 달러화(화폐 가치 하락)가 호재로 작용했다.

또한 해외 시장에서 비료 비용 상승과 공급 부족으로 인해 식량 생산량이 감소할 수 있다는 우려가 커지면서, 뉴질랜드산 수출품 가격에 추가적인 상승 압력이 가해질 가능성도 있다. 뉴질랜드는 현재 전 세계가 가장 가치 있게 여기고 필요로 하는 제품들을 생산하고 있다.

둘째, 통화정책이 2024년 중반 이후 상당히 완화되었다. 예컨대 대중적인 ‘1년 고정 주택담보대출 금리’는 정확히 2년 전 7.14%에 달했던 것과 비교해 현재 약 4.65% 수준까지 내려와 있는 상태다.

셋째, 이번 이란 전쟁의 부정적 여파는 뉴질랜드 경제가 과열되어 있거나 기업들이 주기적인 과잉 지출 및 비효율적인 조직 구조를 가진 시점에 찾아온 것이 아니다. 반대로 우리 기업들은 지난 3년 동안 노동력을 포함한 과도한 비용을 꾸준히 감축해 왔다.

이미 수많은 구조조정이 완료되었기 때문에, 향후 실업자 수가 급격히 급증하는 일방적인 고용 충격은 직면하지 않을 것이다. 고용 시장의 충격은 이미 지난 3년에 걸쳐 먼저 일어났기 때문이다.

이러한 3년간의 구조조정과 맞물려, 많은 기업들이 오랫동안 투자와 전략적 행보를 미뤄왔기에 앞으로도 투자를 계속 미루기만 하지는 않을 것이라는 관측도 나온. 일례로 상업용 부동산 시장의 피드백에 따르면, 기업들은 신규 개발 및 리모델링 등이 장기적인 성장 계획의 핵심이라고 판단하여 이를 실제로 실행에 옮기고 있다.

넷째, 다수의 소규모 긍정적 요인들이 시장에 작용하고 있다. 외국인 유학생 수가 증가하고 있으며, 특히 호주가 주택 시장 압박을 우려해 학생 비자 발급을 제한함에 따라 뉴질랜드가 이에 따른 반사이익을 얻을 잠재력이 크다. 뉴질랜드로 입국하는 관광객 수도 성장세를 보이고 있으며, 향후 눈이 충분히 내린다면 호주 달러 대비 뉴질랜드 달러의 매우 낮은 환율 효과에 힘입어 이번 스키 시즌은 호황을 누릴 수 있다.

순이민자 수 역시 지난 한 해 동안 개선되어, 1년 전의 1만 1,000명 순증에서 약 2만 4,000명 순증으로 늘어났으며(다만 과거 평균치인 4만 7,000명에는 여전히 못 미치는 수준이다), 인프라 부문의 지출도 지속적으로 증가하고 있다.

물론 이러한 요인들이 있다고 해서 현재, 그리고 앞으로 다가올 이란 전쟁의 부정적 영향으로부터 뉴질랜드 경제가 전혀 타격을 받지 않는다는 뜻은 아니다. 특히 고유가로 인한 연료비 상승은 기업의 수익 마진을 다시 한번 압박할 것이며, 소비자들로 하여금 다른 분야의 지출을 줄이도록 유도할 것이다.

그러나 우리는 과거의 글로벌 금융위기(GFC), 팬데믹 이후의 조정기, 또는 급격한 통화긴축으로 인한 경제 위기 상황을 맞이하고 있는 것이 아니다. 뉴질랜드 경제는 든든한 펀더멘털을 보유하고 있으며, 이 덕분에 뉴질랜드 중앙은행(RBNZ)과 재무부는 이달 말 발표에서 올해 경제 성장을 전망하고, 나아가 2027년과 2028년에는 더욱 개선된 성장세를 보일 것으로 예측할 가능성이 여전히 높다.

그렇다면 부동산 시장은 어떻게 될 것인가?

풍부한 주택 공급, 소비자의 신중한 태도, 건설 물량 증가, 그리고 완만하게 상승 중인 대출 비용 속에서 올해 주택 가격 상승(자본 이득)에 대한 전망은 그리 밝지 않아 보인다. 그러나 주택 거래량(매매 회전율) 자체는 현재와 비슷한 수준을 유지할 것으로 전망된다.

– Tony Alexander is an independent economics commentator. Additional commentary from him can be found at www.tonyalexander.nz

Tony Alexander: This is not the GFC all over again – four reasons we will get that upturn

‘Why the Iran war may only delay the recovery, not cancel it.’

Recent readings of how businesses and consumers feel about the immediate future have fallen away strongly from the levels that prevailed before the Iran War. Businesses have shelved hiring and investment plans while consumers say they plan to rein in their spending.

On the face of it, one would think this means the economy is headed for recession with the usual deeply negative implications for the housing market. However, there are some important points to note, and they tell us that the widely expected upturn in the economy will likely be delayed and initially softened rather than cancelled.

First, there is good growth in incomes for many primary producers, especially in the dairy and red meat sectors. Upturns in their income have traditionally driven a broader upturn in the economy and the housing market. The good prices farmers are getting have been boosted by the relatively weak Kiwi dollar.

There may also be some upward pressure on export prices due to growing worries overseas about food production levels falling as a result of reduced availability and higher fertilizer costs. We produce what a lot of the rest of the world values and wants.

Second, monetary policy has eased considerably since the middle of 2024, with the likes of the popular one-year fixed mortgage rate currently sitting around 4.65%, compared with 7.14% exactly two years ago.

Third, the negative effects of the Iran War do not come at a time when our economy has been growing well, and businesses have become cyclically wasteful in their spending and structures. Instead, businesses have been trimming excess expenses over the past three years, including labour.

Lots of restructuring has already been undertaken, which means we are not facing an imminent sharp jump in the number of people out of work. The jump has already happened.

Related to these three years of restructuring is the possibility that many businesses have long been putting off investments and strategic moves and don’t feel all that willing to keep doing so. Feedback in the commercial property sector, for instance, is that new developments and refurbishments etc are being actioned because they are key to long-term growth plans.

Fourth, a host of smaller positive factors are in play. Foreign student numbers are rising with potential for good growth as Australia pushes back on issuing study visas because of concerns about housing market pressures. Tourist numbers to New Zealand have been growing, and if the snow comes, the skiing season could be a boomer because of the NZ dollar’s very low rate of exchange with the Australian dollar.

The net migration numbers have improved over the past year to deliver a (still below 47,000 average) net gain of about 24,000 people from 11,000 a year back, and infrastructure spending is growing.

None of these things means the economy will not be challenged by the current and yet-to-arrive negative effects of the Iran War. In particular, higher fuel bills will crimp business margins again and encourage consumers to cut back spending in other areas.

But we are not facing a GFC, post-pandemic correction, or monetary policy-induced crunch. Our economy has some valuable strengths, and this means both the Reserve Bank and Treasury later this month are still likely to predict growth in our economy this year, with better growth through 2027 and 2028.

And housing? Amidst ample supply, consumer caution, rising construction, and slowly rising borrowing costs, prospects for capital gains this year look dim. But turnover is likely to hold near current levels.

– Tony Alexander is an independent economics commentator. Additional commentary from him can be found at www.tonyalexander.nz