기준금리(OCR) 동결 유지… 부동산 시장 ‘횡보세’ 지속 전망

OCR on hold, ceasefire adds a new element

기준금리(OCR) 동결 유지… 부동산 시장 ‘횡보세’ 지속 전망

‘코탈리티(Cotality)의 부동산 경제 전문가 켈빈 데이비슨(Kelvin Davidson)’

뉴질랜드 중앙은행(RBNZ) 통화정책위원회가 이날 기준금리(OCR)를 2.25%로 동결한 것은 예상된 결과였지만, 함께 발표된 논평과 경제 전망, 그리고 새롭게 공개된 위원별 투표 기록은 시장에 상당한 의미를 던졌다는 평가다. 특히 오는 7월 OCR 인상 가능성이 현실적인 시나리오로 부상하고 있다는 분석이 나온다.

중앙은행의 경제 전망을 살펴보면, 국내총생산(GDP)은 올해 약 1.7% 성장하고 2027년에는 약 2.5% 성장할 것으로 예상됐다. 반면 실업률은 예상보다 더 오랜 기간 높은 수준에 머물 것으로 전망됐다. 고용은 소폭 증가하겠지만 노동 공급 역시 계속 확대되면서 향후 12~18개월 동안 실업률이 약 5.4% 수준에 고착될 가능성이 제기됐다.

무엇보다 가장 주목되는 부분은 인플레이션 전망 상향 조정이다. 중앙은행은 향후 몇 분기 동안 소비자물가지수(CPI) 상승률이 4%를 훌쩍 넘어설 것으로 내다봤다. 국내 서비스 중심의 비교역 물가(non-tradable inflation)는 횡보 흐름을 이어가겠지만, 연료비 등을 포함한 교역 물가(tradables)가 상승 압력을 키우며 6% 수준까지 치솟을 가능성이 있다는 분석이다.

이는 뉴질랜드 중앙은행의 중기 물가 목표치인 1~3% 범위를 크게 웃도는 수준이다. 다만 경기 둔화와 약세를 보이는 노동시장이 일정 부분 물가 상승 압력을 억제하는 역할을 할 것으로 보인다.

이 같은 배경 속에서 중앙은행의 향후 OCR 경로 전망도 수정됐다. 현재 2.25%인 OCR은 2027년 초까지 3.00% 수준으로 상승할 것으로 예상됐으며, 이는 앞으로 4~5차례 통화정책 회의 동안 총 세 차례 금리 인상이 단행될 가능성을 시사한다.

특히 이번에 공개된 위원별 투표 기록은 금리 동결과 인상 의견이 3대 3으로 팽팽히 맞섰음을 보여줬다. 최종적으로는 브레먼 총재가 동결에 표를 던지면서 캐스팅보트를 행사했지만, 시장에서는 사실상 긴축 사이클 재개가 7월부터 시작될 가능성이 높아졌다고 보고 있다.

이는 모기지 대출 금리가 추가 상승할 여지가 있다는 의미이기도 하다. 다만 이미 금융시장이 이번 결정을 예상하며 선반영 형태로 금리를 올려온 만큼, OCR 인상 폭이 그대로 대출 금리에 일대일로 반영되지는 않을 가능성도 제기된다.

종합적으로 보면 이번 중앙은행 발표가 뉴질랜드 주택시장 전망 자체를 크게 바꿔놓지는 않았다는 평가다. 현재 주택시장은 이미 상당히 둔화된 상태이며, 2026년 들어 주택 거래량은 부진한 출발을 보이고 있고 전국 많은 지역의 집값도 사실상 보합세에 머물고 있다.

매물은 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며, 시장 주도권 역시 매수자 쪽에 크게 기울어져 있다. 특히 안정적인 직장을 가진 실수요자들에게 상대적으로 유리한 시장 환경이 이어지고 있다는 분석이다.

현재처럼 모기지 대출 금리가 상승 흐름을 이어가는 환경에서는 2026년 역시 뉴질랜드 주택시장이 사실상 ‘횡보 장세’를 이어가는 한 해가 될 가능성이 높아 보인다.

실제로 기존에는 2026년 주택 거래량이 약 9만 건에서 10만 건 수준으로 약 10% 증가할 것으로 전망됐지만, 최신 모델 분석에서는 거래량이 약 9만 건 수준만 유지해도 양호한 결과로 평가해야 할 것이라는 전망으로 수정됐다.

OCR on hold, ceasefire adds a new element

‘Commentary by Chief Property Economist Kelvin Davidson’

There was no surprise that the Reserve Bank’s Monetary Policy Committee left the official cash rate (OCR) unchanged at 2.25% today. But the associated commentary and forecasts – as well as the newly-approved voting records – made for fascinating reading and a July OCR increase may now be a fair possibility.

A quick run-through of the forecasts shows that GDP is expected to grow by around 1.7% this year (and perhaps 2.5% in 2027), with the unemployment rate unfortunately now set to stay higher for longer – potentially stuck at about 5.4% for the next 12-18 months as employment edges up but the labour supply grows too.

Most importantly, though, the inflation projections have been ramped up, with headline CPI set to go well above 4% over the next few quarters, as non-tradable inflation trends sideways but tradables (e.g. fuel) push up towards 6%. Of course, all of this is well above the RBNZ’s 1-3% medium-term inflation target, even though the subdued economy and soft labour market should have a restraining influence to some degree.

As such, the forward OCR track has been revised and now goes from 2.25% to 3.00% by early 2027, implying three increases over the next 4-5 meetings.

The voting records show a 3-3 split of members voting for no change versus those wanting a rise today. Governor Breman voted no change, so she had the casting vote – but you’d have to think the tightening cycle now looks set to start as soon as July. This suggests that mortgage interest rates have further to rise but given they’ve already increased ahead of today’s decision anyway, it’s not necessarily a one-for-one pass through.

On balance, the housing market outlook probably hasn’t changed too much as a result of this updated information. It’s already looking pretty sluggish, with sales making a soft start to 2026 and prices in many parts of the country flat at most. Listings are still elevated and it’s a market firmly in favour of buyers, or at least those who have high job security.

In the current environment, as mortgage rates trend higher, 2026 looks set to be another ‘sideways’ year for the housing market. Indeed, having previously indicated a rise of around 10% for sales volumes in 2026 (from about 90,000 to 100,000 in round numbers), the model now points to stability at around 90,000 being a good result.