OCR on hold, ceasefire adds a new element, Residential construction cost growth reaccelerates as building activity lifts
뉴질랜드 기준금리 동결 속 건설비 급등… 주택시장 회복 ‘불확실성’ 확대
뉴질랜드 중앙은행(RBNZ)이 기준금리를 동결한 가운데 국제 정세의 불확실성과 건설 비용 상승이 동시에 이어지면서 주택 시장과 건설 업계의 향방에 새로운 변수들이 더해지고 있다는 분석이 제기됐다.
뉴질랜드 중앙은행인 Reserve Bank of New Zealand의 통화정책위원회는 시장의 예상대로 기준금리인 공식현금금리(OCR)를 2.25%로 유지하기로 결정했다. 이는 최근 국제 정세와 경제 상황을 고려할 때 당분간 상황을 지켜보겠다는 입장을 재확인한 것으로 해석된다.
앞서 3월 24일 Christian Hawkesby 총재가 발표했던 연설 역시 이번 금리 결정 방향을 사실상 예고한 것으로 평가된다. 당시 발언의 핵심 내용이 이번 통화정책 발표와 상당 부분 유사했기 때문이다.
중앙은행은 최근 유가 상승의 초기 영향에 대해서는 즉각적으로 대응하지 않겠다는 기존 입장을 다시 강조했다. 그러나 동시에 임금 협상 상승 등 이른바 ‘2차 파급 효과(second-round effects)’가 확대될 경우 인플레이션이 보다 광범위하게 고착될 수 있다는 점을 강하게 경계하고 있다고 밝혔다.
중앙은행은 이러한 위험이 현실화될 경우 기준금리를 신속하고 단호하게 인상할 수 있다는 점도 분명히 했다.
반면 통화정책 회의 기록에서는 중동 지역 갈등이 장기화될 경우 경제 활동이 둔화될 가능성에 대한 논의도 상당 부분 포함된 것으로 나타났다. 특히 분쟁이 장기화되고 연료 부족 사태로 이어질 경우 경제 활동이 위축될 가능성이 있다는 우려가 제기됐다.
경제 활동이 감소할 경우 기존에 존재하는 유휴 생산 능력과 함께 물가 상승 압력을 낮추는 요인으로 작용할 수 있다는 분석이다.
현재로서는 이란을 둘러싼 지정학적 긴장, 인플레이션 흐름, 경제 성장세, 그리고 향후 기준금리 방향 등 다양한 변수에 대해 시장이 여전히 ‘관망 모드’에 머물러 있다는 평가가 나온다. 여기에 이날 발표된 2주간의 휴전 소식까지 더해지면서 상황은 더욱 빠르게 변화하고 있다.
이 같은 불확실성은 뉴질랜드 주택 시장에도 그대로 영향을 미치고 있다. 장기적인 휴전이 유지될 경우 주택 거래 활동과 가격에 미치는 영향은 제한적일 수 있지만, 이미 모기지 금리는 점진적으로 상승하는 흐름을 보이고 있으며 경제 성장세가 둔화될 경우 부동산 시장에는 제약 요인이 될 가능성이 있다는 분석이다.
현재 주택 시장에서는 매수자와 매도자 모두 신중한 태도를 보이고 있는 분위기다. 이런 상황을 감안하면 최근 나타났던 주택 가격 상승 조짐이 향후 몇 달 동안 다시 둔화되거나 심지어 하락세로 돌아설 가능성도 배제할 수 없다는 전망이 제기된다.
한편 건설 부문에서는 주거용 건설 비용 상승세가 다시 빨라지는 조짐이 나타나고 있다. 이는 건설 활동 회복 움직임과 맞물려 업계의 비용 압력이 다시 높아지고 있음을 보여주는 신호로 해석된다.
최근 발표된 Cordell Construction Cost Index에 따르면 올해 3월까지 3개월 동안 뉴질랜드 주거용 건설 비용은 1.0% 상승했다. 이는 직전 분기였던 지난해 12월까지 3개월 동안 기록한 0.9% 상승보다 소폭 높은 수치로 장기 평균 수준과 유사한 흐름이다.
특히 연간 기준으로는 상승 속도가 더 빨라졌다. 건설 비용의 연간 상승률은 지난해 12월 분기의 2.3%에서 올해 3월 분기에는 3.0%로 확대되며 약 2년 반 만에 가장 빠른 증가세를 기록했다. 다만 장기 평균 상승률인 4%보다는 여전히 낮은 수준이다.
Kelvin Davidson 코탈리티의 부동산 경제 전문가는 이러한 연간 상승률 변화가 건설 부문이 보다 활발한 국면으로 이동하고 있음을 보여주는 중요한 신호라고 설명했다.
그는 “분기별 수치는 비교적 안정적인 흐름을 보이고 있지만 최근 몇 차례 소폭 상승이 이어졌고, 연간 상승률이 가속화되고 있다는 점은 건설 비용 증가가 다시 상승 모멘텀을 찾기 시작했음을 보여준다”고 말했다.
이어 “더 많은 건설 프로젝트가 진행되면서 활동이 점진적으로 증가하고 있으며, 이로 인해 건설 비용 구조 일부에 다시 압력이 가해지고 있다”고 설명했다.
최근 통계는 2024년과 2025년 동안 이어졌던 비용 상승 완화 국면이 점차 끝나고 다시 성장 국면으로 이동하고 있음을 시사한다는 분석도 제기된다.
그는 “코로나19 이후 나타났던 극단적인 비용 상승 수준에는 아직 한참 못 미치지만, 두 분기 연속 상승세가 이어지고 있다는 사실은 건설 업계가 회복되면서 비용이 다시 서서히 상승하고 있음을 의미한다”고 밝혔다.
건설 활동 회복 전망은 주택 건축 허가 통계에서도 확인되고 있다. 최근 자료에 따르면 신규 주택 건축 승인 건수는 연간 기준 약 3만7000채로 증가하며 2년 만에 가장 높은 수준을 기록했다.
데이비슨은 2025년 중반의 저점 이후 나타난 반등이 지난해 말부터 나타났던 초기 회복 신호를 더욱 강화하고 있다고 설명했다.
그는 “주택 승인 건수가 정체되거나 감소하던 국면을 이미 벗어났으며, 최근 승인 증가세는 보다 지속적인 회복 흐름이 형성되고 있음을 보여준다”고 말했다.
이어 “모기지 금리가 낮아지면서 일부 프로젝트의 사업성이 개선됐고, 정책 환경 역시 기존 주택보다 신규 주택 건설을 상대적으로 지원하는 방향으로 작용하고 있다”고 덧붙였다.
다만 건축 허가가 곧바로 실제 건설 완료로 이어지는 것은 아니며, 비용에 미치는 전체적인 영향 역시 아직 불확실하다는 점도 강조됐다.
일반적으로 허가 이후 실제 공사가 시작되기까지는 일정한 시차가 존재하지만, 건설업체들이 점차 바빠지기 시작하면서 비용 압력 역시 높아지는 경향이 나타난다는 설명이다.
실제로 일부 건축 자재 가격 상승도 확인되고 있다. 벽돌 등 석조 자재 비용은 약 12% 상승했고, 벽지 비용은 5%, LED 조명 비용은 4% 상승했다. 반면 PVC 배관이나 욕실 설비 등 일부 배관 관련 제품 가격은 하락했다.
그는 “전반적인 비용 급등이 나타나는 상황은 아니지만 여러 투입 요소 가격이 상승하면서 전체 건설 비용을 끌어올리고 있다”며 “이는 수요가 다시 회복되고 건설 산업의 여유 생산 능력이 점차 줄어드는 시장 환경과 일치하는 흐름”이라고 설명했다.
건설 부문은 2026년 동안 수요 회복과 승인된 프로젝트 증가에 힘입어 회복세를 이어갈 것으로 전망된다. 다만 이러한 전망은 국내외 여러 변수에 민감하게 영향을 받을 수 있다는 지적이다.
특히 이민 증가와 주택 수요 확대는 추가적인 건설 활동을 촉진할 가능성이 있으며, 이는 건설 비용 상승 압력으로 이어질 수 있다.
데이비슨은 “건설 활동이 증가하는 것은 궁극적으로 긍정적인 일이지만 상대적으로 작은 비용 상승도 대출 규모나 프로젝트 수익성에 영향을 줄 수 있다”며 “특히 생활비 부담이 높은 상황에서는 그 영향이 더 크게 나타날 수 있다”고 말했다.
또한 건설 비용이 의미 있게 하락한 적이 거의 없다는 점도 지적됐다. 이는 신규 주택 건설이나 리노베이션을 고려하는 가구들이 여전히 높은 비용 수준에서 출발해야 한다는 의미다.
여기에 글로벌 변수 역시 또 다른 위험 요인으로 꼽힌다. 미국과 이스라엘, 이란을 둘러싼 갈등과 유가 상승이 공급망에 영향을 미치기 시작했으며 일부 공급업체들은 가격 인상 가능성을 언급하고 있는 것으로 전해졌다.
그는 “국내 경제 상황은 개선되고 있지만 글로벌 요인 역시 중요한 역할을 할 것”이라며 “특히 중동 지역 갈등과 연료 가격 상승은 운송비와 건축 자재 가격을 통해 건설 비용에 영향을 줄 수 있는 변수”라고 설명했다.
이러한 움직임은 중앙은행이 언급한 이른바 ‘1차 간접 인플레이션 효과’와도 맞물리는 흐름으로, 향후 보다 광범위한 파급 효과가 나타나는지 여부가 주의 깊게 관찰될 전망이다.
데이비슨은 “건설 업계 입장에서는 활동이 회복되기 시작하는 시점에 동시에 연료 가격 상승이라는 부담까지 떠안게 되는 어려운 시기가 될 수 있다”고 덧붙였다.
OCR on hold, ceasefire adds a new element, Residential construction cost growth reaccelerates as building activity lifts
OCR on hold, ceasefire adds a new element
Commentary by Chief Property Economist Kelvin Davidson
As widely expected, the Reserve Bank’s Monetary Policy Committee held the official cash rate (OCR) unchanged at 2.25% today. Even though Governor Breman’s speech from 24th March certainly wasn’t intended to pre-empt today’s OCR call, that’s effectively what it did, given that the content was pretty similar.
Indeed, the Bank reiterated the reluctance to respond to the initial effects of higher oil prices but also that they’re firmly focussed on the risks of ‘second round’ impacts such as higher wage negotiations which could see wider inflation (and expectations) become more embedded. They indicated swift and decisive OCR rises should those risks become reality.
On the flipside, however, the record of the meeting also contained a fair amount of discussion about economic activity risks if/when the conflict got really drawn-out and we ran into fuel shortages. Reduced economic activity would of course tend to have a downwards influence on inflation (alongside pre-existing spare capacity).
Ultimately, we’re still in wait-and-see mode on Iran, inflation, the economy, the official cash rate, and a whole lot more besides – with the news earlier in the day of a two-week ceasefire just adding to this fast-moving situation.
For the property market, uncertainty still prevails too. A lasting ceasefire may limit any effects on housing activity and prices. But there’s already been a drift higher for mortgage rates and/or a softer economy would also tend to be restrictive for property.
Given that there’s already a mood of caution amongst buyers and sellers in the housing market, it would not be a surprise to see recent tentative signs of rising property values peter out in the next few months or even go back into reverse.
Residential construction cost growth reaccelerates as building activity lifts
New Zealand residential construction costs recorded a further lift in the March quarter, with annual growth accelerating as signs of a recovery in the country’s building activity boost industry momentum.
The latest Cordell Construction Cost Index (CCCI) shows residential building costs increased by 1.0% in the three months to March. The quarterly result was slightly above the 0.9% rise in the three months to December and remains in line with the long-term average.
More notably, the annual pace of growth accelerated to 3.0% from 2.3% in the December quarter, marking the fastest increase in two-and-a-half years, albeit below the long-term average of 4%.
Cotality NZ Chief Property Economist Kelvin Davidson said the shift in the annual growth rate was a key signal the sector is moving into a more active phase.
“The quarterly figures have been relatively steady, but we’ve recorded a couple of modest increases and the acceleration in the annual rate shows cost growth is starting to find some upwards momentum again,” Mr Davidson said.
“That increase reflects a gradual pickup in activity, with more projects progressing, which has placed renewed pressure on parts of the construction cost base.”
He said the latest figures suggest the period of easing cost growth seen through much of 2024 and 2025 has shifted and is moving back into a growth phrase.
“We’re still well below the extremes experienced during the post-COVID period, but two consecutive quarters of growth indicates change is occurring and costs are edging higher again as the sector recovers.”
Dwelling approvals on the rise
Recent data on dwelling consents reinforces the improving outlook for construction activity, with the annual number of new dwellings approved increasing to a two-year high of around 37,000.
Mr Davidson said the rebound from the mid-2025 trough adds to the early signs of recovery seen late last year.
“We’ve moved beyond that period of flat or declining approvals, and the recent rise in consents would suggest there’s a more sustained recovery taking shape,” he said.
“Lower mortgage rates will have improved feasibility for some projects, while policy settings continue to support new builds relative to existing housing.”
He added that consents weren’t a guarantee of completed projects, but remain a forward-looking indicator of activity, with the full impact on costs unknown.
“There’s typically a lag before those approvals translate into work on site, but the momentum is moving in an upwards direction with builders becoming busier again, and that tends to coincide with an increase in cost pressures.”
Increases were recorded across a range of materials and finishes, including a 12% lift in the cost of masonry, 5% for wallpaper, 4% for LED lighting and declines in plumbing-related products such as PVC piping and bathroom fitouts.
“We’re not seeing widespread cost surges, but enough inputs are rising to push overall costs higher. That’s consistent with a market where demand is returning and capacity is starting to tighten again at the margins,” he said.
Cost pressures to challenge construction recovery
While the construction sector is expected to continue its recovery through 2026, supported by improving demand and a stronger pipeline of approved projects, Mr Davidson said the outlook is sensitive to both domestic and global factors.
He said a lift in migration and housing demand would likely support further building activity, with the potential for construction costs to trend higher.
“More activity in the construction sector is ultimately a good thing, but even relatively modest increases can impact borrowing requirements or project feasibility, particularly at a time of broader cost-of-living pressures,” he said.
Mr Davidson noted that build costs haven’t fallen in any meaningful way, meaning many households considering a new build or renovation are still working from a high starting point as conditions begin to firm up again.
He said global uncertainty, including the US-Israel-Iran conflict and higher fuel prices, is already beginning to filter into the supply chain, with some suppliers signalling potential price increases.
“Domestic conditions are improving, but global factors will also play a role. The US-Israel-Iran conflict and higher fuel prices are unknowns that could have an impact, particularly if they flow through to freight and material costs,” he said.
Mr Davidson said these dynamics align with what the Reserve Bank has described as first-round, indirect inflation effects, and will be closely monitored for any broader flow-on impacts.
“For the construction industry itself, this will be a challenging period as firms adjust to higher fuel prices just as activity is starting to recover,” he said.
