Market on a knife-edge: What falling sales and a jump to 4% inflation could mean
벼랑 끝에 선 시장: 거래 감소와 4%대 물가 상승이 의미하는 것
‘부동산 시장이 거래 위축과 물가 상승 압력이라는 이중 변수 속에서 방향성을 잃고 있다. 이번 주 발표될 주요 경제 지표를 앞두고 시장의 긴장감이 높아지는 모습이다.’
1. 인플레이션, 다시 핵심 변수로 부상
이번 주 가장 주목해야 할 경제 지표는 화요일 Stats NZ가 발표하는 2026년 1분기 소비자물가지수(CPI)다. 2025년 4분기 물가 상승률이 3.1%로 목표 범위(1~3%)를 소폭 상회했던 만큼, 1분기 역시 우려스러운 결과가 나올 가능성이 크다. 특히 3월 연료 가격 급등이 상승 압력으로 작용했을 것으로 보인다.
다만 Reserve Bank of New Zealand은 이미 연료 가격 상승에 따른 1차적 물가 영향은 일시적으로 간주하고 대응에서 제외하겠다는 입장을 밝힌 바 있다. 문제는 그 이후다. 현재 분기(Q2)에는 물가 상승률이 4%를 넘어설 가능성도 제기되며, 임금 상승 요구 확대와 전반적인 가격 압력 등 ‘2차 인플레이션 효과’에 대한 경계가 강화되고 있다.
2. 경기 둔화 속도, 가시화 국면
목요일 발표 예정인 3월 NZ 활동지수 역시 경기 둔화 신호를 확인시켜줄 가능성이 높다. 이미 기업 및 소비자 신뢰지수가 하락했고, 제조업과 서비스업 활동 지표도 약세를 보이고 있다. 이는 인플레이션 상승과 GDP 하방 리스크 사이에서 균형을 맞춰야 하는 중앙은행 입장에서 부담 요인으로 작용한다.
3. 3월 주택 거래, 또다시 감소
3월 주택 거래량은 약 8900건으로 집계되며 전년 동기 대비 약 2% 감소했다. 감소폭 자체는 크지 않지만, 1월(-8%), 2월(-3%)에 이어 3개월 연속 하락세라는 점이 중요하다. 연초부터 시장이 뚜렷한 회복세를 보이지 못하고 있는 것이다.
매물 재고는 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며, 이로 인해 매수자들이 가격 협상에서 우위를 점하는 구조가 지속되고 있다. 또한 금리, 심리, 구매 결정에 영향을 미치는 시차 효과가 점차 반영되고 있어 향후 몇 달간 거래 부진이 이어질 가능성도 배제할 수 없다.
4. 첫 집 구매자 강세… 투자자는 ‘선별적 접근’
그럼에도 불구하고 첫 집 구매자들의 시장 참여는 여전히 강하다. 2026년 1분기 전체 주택 거래 중 27.5%를 차지하며, 지난해 4분기 기록한 28.2%에 근접했다. Cotality 자료에 따르면, 이들은 정체된 집값과 비교적 낮아진 모기지 금리, 그리고 20% 디파짓 없이도 진입 가능한 환경을 활용하고 있다.
반면 다주택 보유자(MPO), 이른바 ‘일반 투자자’들의 상황은 보다 복합적이다. 금리 하락과 세제 완화로 매수 움직임은 이어지고 있지만, 시장 점유율은 24~25% 수준에 머물고 있다. 낮은 렌트 수익률, 높은 보험료 및 지방세 부담, 그리고 향후 자본이득세 도입 가능성과 집값 상승 둔화 전망 등은 투자 매력을 약화시키는 요인이다. 실제로 일부 기존 투자자들이 포트폴리오 축소를 고려하고 있다는 사례도 포착된다.
자가 거주 이동 수요자(갈아타기 수요)는 여전히 관망세다. 이들의 의사결정은 소비자 신뢰와 경기 상황에 크게 좌우되는데, 중동 지역 갈등 등 외부 변수로 인해 회복 시점이 지연될 가능성이 제기된다.
5. 순이민 증가, 수요 회복 변수로 작용할까
한편, 뉴질랜드 주요 거시지표 중 하나인 순이민 흐름은 긍정적인 신호를 보이고 있다. Stats NZ에 따르면, 2월 순이민은 계절조정 기준 약 4000명으로 최근 약 2년 내 최고치를 기록했다. 연간 누적 순이민 역시 약 2만5200명으로 증가하며 2024년 11월 이후 가장 높은 수준을 나타냈다.
입국자 증가와 출국자 감소가 동시에 나타난 결과로, 이는 임대 수요 확대를 기대하는 일부 투자자들에게 긍정적 요인으로 작용할 수 있다.
다만 최근 경제 지표 전반이 불확실성을 내포하고 있는 만큼, 3월 이후 흐름은 달라질 가능성도 있다. 그럼에도 불구하고 글로벌 불확실성이 확대될 경우 상대적으로 안정적인 뉴질랜드로의 유입이 지속될 가능성 역시 존재한다.
시장 방향성을 좌우할 주요 변수들이 동시에 움직이고 있는 현 시점, 향후 몇 달간의 데이터 흐름이 부동산 시장의 분수령이 될 전망이다.
– Kelvin Davidson is chief economist at property insights firm Cotality
Market on a knife-edge: What falling sales and a jump to 4% inflation could mean
‘Economic concerns rising as country looks to Tuesday’s inflation release.’
The five things you need to know about the housing market this week.
1. Inflation to hit the headlines again
The key economic release this week will be the consumers price index for Q1 2026 from Stats NZ on Tuesday. After Q4 2025’s result of 3.1% (slightly above the 1-3% target band), there’s every chance we’ll get another concerning inflation result for Q1 too, especially with fuel prices up sharply in March. Of course, the Reserve Bank won’t be too worried about that, as it has already signalled its intent to “look through” the first-round inflation effects of higher fuel prices. But from here on, it’s going to get trickier, with headline inflation possibly set to go above 4% in Q2 (the quarter we’re in now) and the RBNZ vigilant to possible “second-round” inflation impacts, such as broader price pressures in the economy, higher wage demands and raised inflation expectations.
2. How fast is the economy slowing?
We’ll also get the March NZ Activity Index from Stats NZ on Thursday this week, and it looks almost certain to have slowed, given we’ve already seen business and consumer confidence drop, and measures of manufacturing and services activity ease too. It’ll be an unwelcome development for the Reserve Bank as it tries to navigate rising inflation pressures and downside risks to GDP.
3. Another sluggish month for house sales in March
Measured across estate agents and private deals, there were about 8900 property sales in March, roughly 2% below the same month in 2025. That’s not a big drop, but nevertheless the third fall in a row after drops of 8% in January and 3% in February. In other words, it’s been a sluggish start to the year for the market, but also, stock remains at elevated levels, and buyers still have quite a bit of pricing power. On top of that, given that some of the lags have now had time to start working their way through the system into confidence, mortgage rates, and house-buying decisions, it wouldn’t be a surprise to see more soft results for sales activity in the next few months.
4. First-home buyers remain strong, investors middling, movers cautious
Saying that, first-time buyers accounted for 27.5% of residential property purchases in the first three months of 2026, very close to the record high of 28.2%, set in Q4 last year. The latest Cotality figures highlight first-time buyers’ dominance across much of the country, as they capitalise on sluggish house prices, reduced mortgage rates (for now), and the ability to get in without a 20% deposit.
For mortgaged multiple property owners, MPOs – including the cliched “Mum and Dad” investors – the story is a little more nuanced. Yes, they’ve been buying since mortgage rates dropped and tax rules eased, with their market share around 24-25%. But there are challenges too, such as weak rents, high home insurance and council rates bills, and some longer-term considerations in the form of potential tax changes (e.g. capital gains tax) and the possibility of less price growth in future. Certainly, there are anecdotes of more experienced, existing investors looking to reduce their portfolios.
And finally, relocating owner-occupiers – aka movers – remain quieter than normal. Consumer confidence and the economy play a key role in their choice of whether to move or not, so the long-awaited comeback by this group may be delayed again by the conflict in the Middle East.
5. Could migration continue to rise?
Turning to one of NZ’s key macro indicators, the latest Stats NZ figures showed the strongest monthly net migration flow for around two years in February (seasonally adjusted roughly 4000), with the 12-month running total lifting to nearly 25,200, the highest since November 2024. This has come about due to both rising arrivals and falling departures – and will certainly be music to the ears of some property investors who might be hoping for stronger tenant demand.
Of course, like a lot of incoming data at present, there’s now a line in the sand, and migration flows over March and onwards may look a bit different. That being said, who knows, NZ may benefit, as uncertainty potentially keeps more current residents here and brings in more new migrants looking for relative safety. One to watch for sure.
– Kelvin Davidson is chief economist at property insights firm Cotality
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