Inflation blow raises spectre of early interest rate rise – but how soon?
인플레이션 반등에 조기 금리 인상 가능성 부상… 시점은 언제인가
이번 주 뉴질랜드 주택시장에서 주목해야 할 다섯 가지 핵심 이슈를 정리했다.
1. 인플레이션 종식 선언은 ‘시기상조’였다
이번 주 주택 시장의 가장 큰 이슈는 예상치를 웃돈 인플레이션 반등이다. 2024년 하반기 2.2%까지 떨어졌던 물가상승률이 3.1%로 상승하며 2024년 2분기 이후 최고치를 기록했다. 특히 우려되는 점은 중앙은행(RBNZ)의 목표 범위인 1~3%를 벗어났다는 사실이다. 작년 4분기 물가 상승을 견인한 주범은 전기료와 지방세(Council Rates)였다.
물론 경제가 회복기에 접어들었음에도 여전히 유휴 생산 능력이 존재하므로, 시차를 두고 인플레이션은 다시 하락할 것으로 보인다. 당장 몇 달 안에 중앙은행이 기준금리(OCR)를 인상하지는 않겠지만, 금리 인하 시점이 2027년 초가 아닌 올해 말로 앞당겨질 가능성도 배제할 수 없다.
2. 첫집 구매자(First-home buyers), 여전한 시장 지배력
12월 Cotality 구매자 분류 데이터에 따르면, 생애 첫 주택 구매자의 강세가 재확인되었다. 4분기 전체 거래량 중 이들의 비중은 28.4%로, 불과 3개월 전 기록했던 역대 최고치(27.6%)를 갈아치웠다. 2025년 전체로 봐도 이들은 시장의 27%를 차지하며, 기존 주택 소유자(Movers)나 다주택 투자자들을 앞질렀다.
낮아진 대출 금리와 하락한 집값, 풍부한 매물, 그리고 키위세이버(KiwiSaver) 활용이 이들에게 유리한 환경을 조성했다. 특히 주목할 점은 첫 주택 구매자의 약 절반이 은행의 ‘저담보 대출 허용치(Low-deposit lending)’를 통해 20% 미만의 보증금만으로 내 집 마련에 성공했다는 것이다. 렌트비를 내는 것보다 대출 원금을 갚는 것이 경제적인 경우가 늘고 있다는 점도 이들의 시장 진입을 부추기고 있다.
3. 서비스 부문 활동, 21개월 만에 ‘기지개’
부동산 시장과 직접적인 연관은 없어 보일 수 있으나, 경제 전반에는 매우 고무적인 신호가 포착되었다. BNZ-BusinessNZ 서비스업 지수(PSI)가 21개월간의 하락세를 멈추고 12월 마침내 반등에 성공했다. 오랜 침체 끝에 나타난 반등이라 절대적인 활동량은 여전히 낮지만, 다른 경제 지표들과 함께 뉴질랜드 경제가 활력을 되찾고 있다는 증거로 해석된다.
4. 이민 사이클의 전환점 도래하나?
통계청(Stats NZ) 발표에 따르면, 11월까지의 연간 순 이민자 수는 10,680명을 기록했다. 이는 과거 정점(13.5만 명 이상)이나 장기 평균(약 3.1만 명)에는 크게 못 미치지만, 지난 8월의 저점(9,000명 미만)보다는 상승한 수치이다. 호주로 떠나는 뉴질랜드인이 줄고, 경제 회복세에 힘입어 해외 유입이 다시 늘어나는 ‘사이클의 전환’이 시작된 것으로 보인다. 최근 임대료 약세로 고민하던 임대인들에게는 수요 증가라는 희소식이 될 수 있다.
5. 은행 갈아타기 및 대출 규제(LVR·DTI) 향방 주목
오는 목요일, 중앙은행(RBNZ)은 12월 대출 활동 데이터를 발표할 예정이다. 업계의 관심은 크게 두 가지이다.
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캐시백 효과: 11월에 시행된 1.5% 캐시백 이벤트가 대규모 ‘은행 갈아타기’를 유도했는가? (현장 분위기로는 ‘매우 그렇다’일 가능성이 크다.)
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LVR 규제 완화: 12월 1일부터 완화된 담보대출비율(LVR) 규제가 실제 대출량 변화를 이끌어냈는가? (이에 대해서는 아직 ‘조심스러운 긍정’의 분위기이다.)
– 글: 켈빈 데이비드슨 (Kelvin Davidson) 부동산 통계 전문 분석 기관 Cotality 경제학자
Inflation blow raises spectre of early interest rate rise – but how soon?
The five things you need to know about the housing market this week.
1. News of inflation’s death has been greatly exaggerated
The biggest housing market news was the uptick in inflation, which was concerning – coming in at 3.1%, up from the trough of 2.2% in the second half of 2024 and the highest since Q2 2024. Perhaps most importantly, though, it was a touch above the Reserve Bank’s 1-3% target band. Problematic items in Q4 included electricity and local council rates.
It’s clearly not an ideal result. But even though the economy is recovering, there’s still spare capacity, which should bring inflation down again once the usual lags have been given time to work. It doesn’t necessarily mean the Reserve Bank will hike the OCR in the next few months, but it may do so later this year rather than early 2027.
2. First-home buyers continue to dominate
The Cotality Buyer Classification data for December confirmed yet more strength for first-home buyers. Their share of property purchases for the quarter was 28.4%, surpassing the previous high of 27.6% for a quarter – set just three months earlier. Moreover, for 2025 as a whole, first-home buyers accounted for 27% of the market – a touch higher than movers (i.e. relocating owner-occupiers) and above mortgaged multiple property owners. In addition, the number of first-time purchases hit 4-5-year highs.
Clearly, lower mortgage rates and reduced house prices are helping first-home buyers, alongside a good choice of listings and access to KiwiSaver for at least part of the deposit. Speaking of deposits, still around half of first-home buyers get into the market without 20% equity via the low-deposit lending allowances at the banks. It’s also worth noting that in some cases, first-home buyers will also be saving money servicing a loan compared to paying rent (albeit ownership comes with other costs).
Will first-home buyers continue to dominate in 2026? In market share terms, clearly the sum must always be 100%, and with investors coming back and movers potentially poised to return, first-home buyers’ high share may not stay high forever. But even then, you can still have a higher number of first-time buyers in a busier overall market (even if their share drops), and with KiwiSaver, the LVR speed limits, and low mortgage rates all still in play, conditions look set to be favourable for new buyers for a while yet.
3. Services sector activity finally rises
Meanwhile, this is not necessarily directly related to day-to-day property matters, but it was still of huge note that, after 21 months of falling activity, the BNZ-BusinessNZ Performance of Services Index finally showed an increase in December. To be fair, after that string of declines, the level of activity will still be fairly low. But it still adds to a range of other strengthening economic data.
4. Is the migration cycle finally turning?
Stats NZ reported last week that net migration totalled 10,680 in the year to November, well down on the cyclical peak (>135,000) and even the long-term average (circa 31,000) – but up from what might prove to have been the trough of less than 9000 in August. Granted, it’s early days, and these figures can be revised significantly. But the cycle does seem to be turning, as departures just ease back a bit and arrivals pick up – maybe as fewer Kiwis look to head to Australia and more people from other countries see us more favourably as our economy improves.
Landlords would certainly be one group hoping for more migration (and rental property demand), given the recent weakness of rents.
5. Watching bank switching, LVRs, and DTIs
On Thursday, the Reserve Bank will publish mortgage activity data for December. Alongside the usual headline lending flow and the splits by interest-only vs principal repayment and by high vs low DTI, there are two other really intriguing elements to this release – did the 1.5% cashbacks in November trigger a surge in bank switching? And did the easing in the LVR rules from December 1 lead to any shift in this lending activity? Based on my recent discussions on the ground, the answer to the first question is likely to be a strong yes, with only a tentative yes for the second.
– Kelvin Davidson is chief economist at property insights firm Cotality
