Why Fletcher Building is selling its construction division to French giant Vinci
플레처 빌딩, 건설 부문 프랑스 거대 기업 ‘빈치(Vinci)’에 매각
플레처 빌딩이 건설 부문 매각 가능성을 공식적으로 언급한 지 6개월 만에, 해당 사업부를 프랑스 건설 대기업 빈치에 매각하는 구속력 있는 계약을 체결했다고 화요일 밝혔다. 이번 매각 대상에는 브라이언 페리 시빌, 히긴스, 플레처 컨스트럭션 메이저 프로젝트가 포함되며, 남태평양 지역 사업은 제외된다.
이번 거래를 통해 플레처 빌딩은 3억1600만 달러를 받게 되며, 조건에 따라 최대 3억3400만 달러까지 늘어날 가능성도 있다. 시장의 반응은 전반적으로 긍정적이었다. 건설 부문은 수년간 플레처 빌딩의 골칫거리로 여겨져 왔으며, 대형 비용 초과와 공사 지연 등으로 여러 차례 부정적인 주목을 받아왔다.
제너레이트 웰스의 투자 전문가 그렉 스미스는 이번 매각이 “전반적으로 긍정적”이라고 평가했다. 그는 플레처 빌딩이 구조적으로 수익성이 낮고 위험이 큰 건설 사업에서 벗어나게 됐다고 설명하며, 이 부문은 지난 10년 이상 기업 가치를 훼손해 왔다고 지적했다.
스미스는 “지난 10~15년 동안 이 사업은 자본만 소모했고, 현금을 흡수했으며, 대규모 손상차손과 변동성을 만들어냈다”고 말했다. 그는 특히 뉴질랜드 국제컨벤션센터 프로젝트를 언급하며, 건설 부문이 일부 대형 프로젝트에서 예상치 못한 ‘불쾌한 결과’를 남겼다고 평가했다.
포사이스 바의 선임 애널리스트 로한 코어맨-스미스 역시 보고서를 통해 건설 부문의 문제점을 인정하며, 이번 매각을 긍정적으로 바라봤다. 그는 건설 부문이 플레처 빌딩의 현금 흐름에 상당한 부담으로 작용해 왔으며, 뉴질랜드 국제컨벤션센터를 포함한 여러 핵심 프로젝트에서 발생한 대규모 비용 초과로 지난 10년간 총 16억 달러 규모의 일회성 손실이 발생했다고 설명했다.
크레이그스 인베스트먼트 파트너스의 투자 디렉터 마크 리스터는 플레처 빌딩이 이번 거래를 통해 “좋은 가격”을 받았다고 평가했다. 그는 무엇보다도 이번 결정이 전략적으로 옳은 선택이라며, 회사의 부채를 줄이는 데 도움이 될 것이고 이는 추가로 더 낮춰질 필요가 있다고 말했다.
리스터는 이번 매각이 플레처 빌딩이 재무 구조를 정비하고, 장기적으로 배당금 지급을 재개하는 데 한 걸음 더 다가서는 계기가 될 것이라고 덧붙였다.
건설 산업에 미칠 영향
스미스는 빈치의 뉴질랜드 진출이 현지 건설 시장에 새로운 대형 사업자를 등장시키는 의미를 가진다고 말했다. 그는 빈치가 프로젝트 가격 책정과 위험 관리에 있어 보다 정교한 접근 방식을 갖추고 있을 가능성이 크며, 자금력 역시 훨씬 탄탄하다고 평가했다.
그는 이러한 점에서 빈치는 여러 건설사가 관심을 보일 만한 다양한 프로젝트에서 매우 매력적인 입찰자로 부상할 수 있다며, 워크워스에서 테 하나까지 이어지는 익스프레스웨이 사업을 그 예로 들었다.
반면 리스터는 이번 거래가 건설 산업 전반에 뚜렷한 부정적 영향을 미치지는 않을 것으로 내다봤다. 그는 기존 사업자가 사라지는 것이 아니라 소유주만 바뀌는 것에 불과하다고 설명했다.
리스터는 빈치가 파리 증시에 상장된 글로벌 기업이라는 점을 강조하며, 이번 인수는 경험과 역량을 갖춘 대형 국제 기업이 뉴질랜드 시장에 본격적으로 참여하게 되는 사례라고 평가했다.
Why Fletcher Building is selling its construction division to French giant Vinci
Six months after announcing a potential sale was on the cards, Fletcher Building revealed on Tuesday that a binding agreement had been reached, and its construction division would be sold to French giant Vinci.
The market reaction was generally positive – for years the construction division had been problematic for Fletcher Building, and the source of some high-profile cost blowouts and delays.
Fletcher Building is set to receive $316 million from the sale (potentially rising to $334m), which includes Brian Perry Civil, Higgins and Fletcher Construction Major Projects, but excludes its South Pacific operations.
Generate Wealth investment specialist Greg Smith said the sale was “broadly positive”.
“They’re exiting a structurally low-margin, high-risk construction business that you could arguably say has destroyed value for more than a decade,” he said.
“It’s really only consumed capital over the past 10-15 years, it’s absorbed cash, and it’s generated write-downs and volatility.”
Smith said the construction arm delivered some large projects that had left some “nasty surprises”, notably the NZ International Convention Centre.
In a note, Forsyth Barr senior analyst Rohan Koreman-Smith acknowledged the construction division’s troubles, and also viewed the sale as a positive.
“The construction division has been a significant drag of FBU’s cash flow, with major cost overruns in several key projects (including the NZ International Convention Centre) resulting in $1.6bn of significant items over the last decade,” he said.
Craigs Investment Partners investment director Mark Lister said Fletcher was receiving a “good price” for the business.
“More importantly, it’s the right strategic move,” he said. “It will help the company pay down debt and that needs to come down a little bit further.”
Lister said it moved Fletcher a step closer to resuming dividend payments, while sorting out its balance sheet.
The industry impact
Smith said the arrival of Vinci would mean a new player with the ability to scale in the New Zealand construction market.
“[They are] possibly one that has a more sophisticated approach to pricing projects and pricing risks, and, of course, deeper pockets as well,” he said.
“They will be a very attractive bidder potentially for a number of projects that many players would be interested in bidding for … including the Warkworth to Te Hana expressway.”
Lister did not think there would be any obvious impact on the industry.
“It’s not going to be a negative, we don’t lose this player, it will just change ownership,” he said.
“[Vinci is] a very global business … and it’s listed on the Paris stock exchange, so this is a big company that knows what they’re doing.”
