Why 2026 is the year to bet on – the good times are coming
2026년, 경기 회복 본격화 전망 – 경제 호황의 해가 온다
‘금리 인하의 효과가 본격적으로 나타나기까지는 이제 몇 달 남지 않았다.’
뉴질랜드 경제에 대한 내년 전망은 어떨까? 2024년과 2025년에 빗나간 낙관론을 또다시 되풀이해야 할까, 아니면 이번에는 좀 더 신중해야 할까? 중앙은행이 기준금리를 0.5%포인트 인하한 결정은 신중한 접근을 택했다는 신호로 해석된다.
두 번의 시행착오 끝에 세 번째는 조심스럽게 나서는 셈이다. 그러나 여러 요인을 감안하면 내년에는 긍정적인 경제 흐름이 실제로 나타날 가능성이 훨씬 커졌다. 그중에서도 가장 큰 이유는 금리 인하 효과가 시차를 두고 본격적으로 작용하기 시작한다는 점이다.
2023년 말까지는 금리가 여전히 상승세였다. 2024년 말에는 금리 하락이 시작됐지만, 시장은 그 효과가 즉시 나타날 것이라는 과도한 낙관론에 휩싸였다. 그러나 통화정책 변화가 실물경제에 반영되기까지는 보통 18~24개월이 걸린다.
현재는 첫 금리 인하가 단행된 지 약 14개월이 지난 시점이다. 이는 내년 초부터 본격적인 금리 인하 효과가 나타나기 시작할 것임을 의미하며, 총선이 다가올 무렵에는 경기 회복세가 한층 뚜렷해질 것으로 보인다.
또 하나 주목할 점은 농가 소득의 급등이다. 농촌 지역의 소득이 늘면 그 효과는 서던랜드를 시작으로 오타고, 이어 캔터베리, 타라나키, 마나와투-왕가누이, 베이오브플렌티, 와이카토로 확산된다. (오클랜드에는 약 1년, 웰링턴에는 약 2년의 시차를 두고 파급효과가 나타난다.)
이외에도 여러 긍정적 요인들이 겹치고 있다. 우선 외국인 유학생 수가 다시 증가할 가능성이 크다. 호주가 주택 시장 과열을 억제하기 위해 유학생 유입을 제한하고 있기 때문에, 이는 오클랜드 도심과 크라이스트처치에 직접적인 호재로 작용할 전망이다.
인프라 투자 또한 확대되고 있다. 다만 계획 발표와 실제 착공 사이의 시차가 길기 때문에 단기적인 경기 부양 시점을 예측하기는 어렵다. 주택 건설 부문 전망도 나쁘지 않다. 특히 단독주택 건설이 다시 활기를 띨 조짐을 보이고 있다. 반면, 현재 공급 과잉과 개발업체의 재정 부담으로 인해 복합주택 개발은 다소 시간이 더 걸릴 것으로 보인다.
최근 환율 약세 역시 수출 수익 증가에 도움이 될 전망이다. 이는 이번 시즌 대부분의 항구에서 크루즈선 방문이 줄어든 것을 보완하는 데도 긍정적으로 작용할 것이다.
이 모든 요인 중에서도 가장 중요한 것은 가계가 고용과 소득 증가에 대해 자신감을 갖기 시작하는 시점이다. 소비심리가 회복되면 지출이 늘어난다. 매달 실시하는 기업 설문조사에서도 채용을 늘리려는 기업이 서서히 증가하고 있는 징후가 보이지만, 고용에 대한 확신이 실제로 높아지고 있다는 신호는 아직 없다.
매달 실시하는 부동산 중개인 대상 설문조사에서도 이를 확인할 수 있었다. 구매자들이 무엇을 우려하는지를 묻는 질문에, 부동산 공급 부족, 대출 접근성, 금리, 그리고 일자리와 소득 등의 항목 등이 선택되었다.
지난해 초까지만 해도 ‘고용 불안’을 우려하는 응답은 14%에 불과했다. 그러나 지난해 6월에는 이 비율이 56%로 급등하며 정점을 찍었다. 최근 3주 전 조사에서는 55%로 거의 같은 수준을 유지했다.
따라서 올 봄에는 소매업체들이 매출 반등을 기대하기는 어려울 것으로 보인다. 그러나 여름이 되면 상황이 점차 개선될 가능성이 높으며, 이후 앞서 언급한 긍정적 요인들이 본격적으로 작용하면서 2022년 초 팬데믹 이후 이어진 긴 침체기를 견뎌낸 이들에게 마침내 보상이 돌아올 것으로 예상된다.
Why 2026 is the year to bet on – the good times are coming
‘The economy is months away from feeling the full effects of falling interest rates.’
What is a reasonable view to have on the NZ economy for the coming year? Does one repeat the optimism that proved wrong in 2024 and 2025. Or is more caution warranted? The Reserve Bank’s 50-basis point cut to the OCR shows it is choosing caution.
Fair enough. Twice bitten third time shy. But the chances of good economic outcomes next year look a lot stronger this time around for several reasons, not least the lagged effect of lower interest rates.
At the end of 2023 interest rates were still on the up. And at the end of 2024, interest rates were falling but people were over-optimistic in thinking that relief would immediately appear. It can take 18-24 months for a substantial change in monetary policy to take effect.
Now, we are 14 months down the track from the first rate cuts, which tells us that the economy will start to feel the full effects of lower interest rates from early next year, gaining strength as we head into the general election.
What interests me is that we will also be feeling the impact of the jump in farm incomes. When rural incomes surge, the effects ripple out from Southland, then to Otago, and soon after to Canterbury, Taranaki, Manawatu-Wanganui, Bay of Plenty and Waikato. (The boost may take a year to show up in Auckland, and two years to show in Wellington.)
But there are other positive factors also coming into the mix. Upside potential is strong for foreign student numbers (highly relevant to Auckland CBD and Christchurch) as Australia curbs international student numbers to stem housing market tightness.
Infrastructure spending is ramping up – although picking timelines for a boost can be difficult given the long lags between announcing a plan and actually doing it. Prospects for house construction are looking better, at least for standalone housing. Multi-unit developments will take longer to kick into gear given the current over-supply and financier wariness of still over-stretched developers.
The exchange rate has weakened recently and that is good for some extra export receipts generally alongside maybe some extra tourists, which would be useful in helping to make up for the reduction in cruise ship visits to most ports this season.
Of great relevance in all of this is when householders start to feel more confident about their employment and income growth. Optimistic people will spend more. I can see early signs of businesses planning to hire more people from my monthly business survey. But there is zero indication as yet that employment confidence is lifting.
I gauge that from my monthly survey of real estate agents where one of the question I ask is what buyers are worried about. They can tick boxes for things like a shortage of listings, access to finance, interest rates etc., as well as their jobs and incomes.
At the start of last year only 14% of agents said people were worried about their employment. That soared to 56% come June last year which so far has been the peak. But the latest reading from three weeks ago was almost the same at 55%.
Therefore, for spring I don’t think it is reasonable for retailers to expect many positive surprises. But come summer there is a good chance of things looking better, and after that the factors I have listed above will come into play and should reward those who have made it through the horrid period since the pandemic binge ended at the start of 2022.
– Tony Alexander is an independent economics commentator. Additional commentary from him can be found at www.tonyalexander.nz