How much more do Kiwis owe?
New Zealand’s total gross debt continues to expand.
This year we’ve hit a grand total of $790 billion. That’s up from $739b last year – a relatively subdued increase of 7 per cent.
But that’s now an average of $151,000 in raw debt for every Kiwi.
In 2016 that total nominal figure has ballooned by 60 per cent – from $492.5b.
We typically compare debt levels to GDP or offset them against saving rates and assets to add more context.
But while solid GDP growth can keep the international creditors at bay, the bottom line is that we don’t save enough collectively to offset our borrowing needs.
That’s highlighted by the country’s ongoing current account deficit – which is currently sitting at $33 billion or 8.5 per cent of GDP.
“The big issue with that isn’t that debt levels are high overall,” says ANZ senior economist Miles Workman. “It’s that New Zealand isn’t very good at saving.”
That was a vulnerability and was something that sovereign credit ratings agencies were watching, he said.
According to the latest StatsNZ data New Zealanders’ aggregate net worth is $2.2 trillion – around three times our gross debt levels.
Of course, most of that is “paper wealth” based on the elevated market value of our housing stock.
On that basis, we remain vulnerable to big housing market slumps. We’ve already seen our net wealth fall for five successive quarters (although it is still higher than it was pre-pandemic).
The good news
Meanwhile, we can take some comfort in the fact that the in past year, the growth rate in private debt has been the most moderate since at least 2016.
The economic cycle has turned and the stimulus-fuelled pandemic boom is over.
As the Reserve Bank has lifted the official cash rate the cost of borrowing has risen and we have borrowed less.
That is a sign that the system is working and RBNZ monetary policy is doing its job to reduce the money supply and curb inflation.
“In that sense, we’re not concerned about the slowdown,” says Chris McDonald, the RBNZ’s manager of financial system analysis.
“I guess one of the things we are watching is the lending appetite of banks,” he said.
“So far we haven’t actually seen any contraction in that lending appetite and think it partly reflects that the banks are well-positioned with plenty of capital and liquidity. That ensures they can maintain credit availability.”
The Reserve Bank runs a comprehensive data series, breaking things down across the different sectors of the economy.
The series provides insight for assessing New Zealand’s financial security risk, offering clues to broader trends in the New Zealand economy.
lt also highlights that New Zealand is most heavily exposed to mortgage debt.
“We’ve certainly seen a slowdown in household lending and a lot of that has been on the mortgage side,” says McDonald.
“We’ve gone from a period of very low interest rates – for about a decade or longer – and we’re moving into a higher interest rate period.”
Housing market slowdown
As of May 30 housing debt was sitting at around $390b. That’s up 3.1 per cent in the past year – a much lower rate of increase than we’ve seen across the past decade.
In the year to May 2021, the rate of increase was 11 per cent.
“It’s been a wild ride in the housing market,” says ANZ’s Workman.
“Turnover and sales haven’t at any point hit amazing highs, but prices certainly took off like a rocket.”
They rose by about 46 per cent, from pre-pandemic levels to a peak in November 2021.
Relative to that 2021 peak, we’ve seen house prices fall by around 15 per cent.
Business debt
The growth rate for business lending has declined from 9 per cent two years ago to just 3.4 per cent.
Business is one area where higher debt can be positive as we want to see businesses borrowing to invest in new capital to expand and improve productivity.
“The key driver is just some of the softening we’ve seen in business sentiment, reduced investment intentions and the general outlook worsening,” says McDonald.
“In part that is consistent with the higher-interest-rate environment.”
Broadly though, both for business and agriculture debt is declining as a percentage of GDP.
키위들은 얼마나 더 빚을 지고 있나?
뉴질랜드의 총 부채는 계속 증가하고 있다.
올해 총 $790B에 달했다. 이는 작년 $739B에서 증가한 수치로 비교적 완만한 7%의 증가율을 보였다.
하지만 이는 키위 한 명당 평균 $151,000의 부채를 안고 있다는 뜻이다.
2016년에는 총 명목 부채가 $492.5B에서 60퍼센트나 증가했다.
일반적으로 부채 수준을 GDP와 비교하거나 저축률 및 자산과 상쇄하여 더 많은 맥락을 추가한다.
그러나 견고한 GDP 성장이 국제 채권단의 압박을 막아줄 수는 있지만, 중요한 것은 우리가 차입 수요를 상쇄할 만큼 충분히 저축하지 못하고 있다는 것이다.
이는 현재 $33B, GDP의 8.5%에 달하는 경상수지 적자가 지속되고 있다는 사실에서 잘 드러난다.
“가장 큰 문제는 부채 수준이 전반적으로 높다는 것이 아니다.”라고 ANZ의 수석 이코노미스트인 Miles Workman은 말한다. “뉴질랜드가 저축에 능숙하지 않다는 것이다.”
이는 취약점이며 국가 신용 평가 기관이 주시하고 있는 부분이라고 그는 말했다.
최신 통계청 자료에 따르면 뉴질랜드인의 총 순자산은 $2.2T로 총 부채 수준의 약 3배에 달한다.
물론 이 중 대부분은 주택의 높은 시장 가치에 기반한 ‘종이 자산’이다.
따라서 우리는 주택 시장 침체에 여전히 취약한 상태이다. 우리는 이미 5분기 연속으로 순자산이 감소하는 것을 목격했다(팬데믹 이전보다는 여전히 높지만).
좋은 소식
한편, 지난해 민간 부채의 증가율이 적어도 2016년 이후 가장 완만했다는 사실에 위안을 삼을 수 있다.
경기 사이클이 바뀌었고 경기 부양책으로 인한 팬데믹 붐은 끝났다.
중앙은행이 공식 현금 금리를 인상함에 따라 차입 비용이 상승하고 차입이 감소했다.
이는 시스템이 작동하고 있으며 RBNZ 통화 정책이 통화 공급을 줄이고 인플레이션을 억제하기 위해 제 역할을 하고 있다는 신호이다.
“그런 의미에서 우리는 경기 둔화에 대해 걱정하지 않다.”라고 RBNZ의 금융 시스템 분석 책임자인 Chris McDonald는 말한다.
“우리가 주시하고 있는 것 중 하나는 은행의 대출 욕구이다.”라고 그는 말했다.
“지금까지는 실제로 대출 욕구가 위축되는 것을 보지 못했으며 이는 부분적으로 은행이 충분한 자본과 유동성을 확보하고 있다는 것을 반영한다고 생각한다. 이를 통해 은행은 신용 가용성을 유지할 수 있다.”
연방준비은행은 경제의 여러 부문에 걸쳐 상황을 세분화한 종합적인 데이터를 주시하고 있다.
이 데이터에 따르면 뉴질랜드의 금융 보안 위험을 평가하는 데 필요한 통찰력을 제공하고 뉴질랜드 경제의 광범위한 추세에 대한 단서를 제공한다.
또한 여기서 뉴질랜드가 모기지 부채에 가장 많이 노출되어 있다는 점도 강조한다.
McDonald는 “가계 대출이 확실히 둔화되고 있으며, 그 중 상당 부분이 모기지 쪽에서 발생하고 있다.”라고 말한다.
“약 10년 이상 지속된 초저금리 시대에서 벗어나 이제 고금리 시대로 접어들고 있다.”
주택 시장 둔화
5월 30일 현재 주택 부채는 약 $390B에 달한다. 이는 지난 한 해 동안 3.1% 증가한 수치로, 지난 10년 동안의 증가율보다 훨씬 낮은 수준이다.
2021년 5월까지 1년 동안의 증가율은 11퍼센트였다.
ANZ의 Workman은 “주택 시장이 급변하고 있다.”라고 말했다.
“매출과 판매량은 어느 시점에서도 놀라운 최고치를 기록하지 않았지만 가격은 확실히 로켓처럼 상승했다.”
팬데믹 이전 수준에서 2021년 11월 정점까지 약 46% 상승했다.
2021년 정점에 비해 주택 가격은 약 15% 하락했다.
기업 부채
비즈니스 대출 증가율은 2년 전 9%에서 3.4%로 감소했다.
비즈니스는 생산성을 확장하고 개선하기 위해 새로운 자본에 투자하기 위해 대출을 받는 기업이 많기 때문에 부채 증가가 긍정적인 영향을 미칠 수 있는 분야 중 하나이다.
McDonald는 “주요 동인은 비즈니스 심리가 완화되고 투자 의향이 감소하며 전반적인 전망이 악화되고 있다는 점이다.”라고 말했다.
“이는 부분적으로는 고금리 환경과도 일치한다.”
하지만 전반적으로 기업 부채와 농업 부채 모두 GDP 대비 비율이 감소하고 있다.