Tony Alexander: That five-year mortgage rate of 4.99% will disappear any day now
토니 알렉산더: 5년 고정금리 4.99%, 머지않아 사라질 전망
‘은행들이 할인 금리를 곧 중단할 것으로 예상된다.’
지난 주, 중앙은행(RBNZ)의 기준금리(Official Cash Rate, OCR) 인하가 반드시 고정 모기지 금리 인하로 이어지지 않는 이유를 설명하는 글을 올렸었다.
특히 통화정책 사이클의 예상 최저점에 접근할수록 이러한 현상이 나타날 수 있다고 지적했다.
예를 들어, 10월 8일 기준금리가 3%에서 인하된 이후, 은행 입장에서는 2년 만기 고정 금리로 자금을 조달하는 도매시장(wholesale market: 은행과 금융기관 사이 거래시장) 비용이 0.15% 상승했다.
현재 이 상승폭은 0.5%에 근접했고, 고정 모기지 금리 인상은 임박한 상태로 보인다.
이번 0.5% 도매 차입 비용 상승은 기준금리가 0.75% 하락한 시점에 나타난 것으로, 여러 요인이 복합적으로 작용한 결과이다.
가장 큰 요인은 이번 통화정책 사이클에서 추가 금리 인하가 없을 것이라는 단순한 예상과, 다음 조치가 금리 인상일 것이라는 전망이다.
또 다른 요인은 호주 통화정책 전망의 급격한 변화이다. 이전에는 금리 인하가 예상됐지만, 최근 경제 성장과 인플레이션이 예상보다 강하게 나타나면서 금리 인상 전망으로 바뀌었다.
유럽 역시 인플레이션 전망이 더 이상 긍정적이지 않으며, 현재 시장은 유럽중앙은행(ECB)의 금리 인상을 예상하고 있다.
미국의 상황은 정치적 개입으로 복잡해졌고, 미국의 통화정책 변화가 전 세계 시장에 미치는 영향은 점점 제한적일 것으로 보인다. 즉, 미국 연방준비제도가 금리를 인하하더라도 다른 시장에서 긍정적 반응은 크지 않을 수 있다.
뉴질랜드 내에서는 경제가 회복 국면으로 접어들고 있다는 지표가 늘어나고 있으며, 2026년에는 노동시장 등 경제 전반에서 양호한 성장이 예상되고 있다.
그렇다면 은행의 고정 모기지 금리는 얼마나 오를까?
이는 경쟁 압력과 은행이 신규 고객 유치 및 기존 고객 유지에 어느 정도 의지를 갖느냐에 따라 달라지게 된다. 현재 2년 만기 도매 차입 금리는 약 3.04% 수준이다. 이 수준은 지난 8월 초 이후 처음이다. 당시 주요 은행의 최저 2년 고정 모기지 금리는 4.95%였으며, 현재는 4.45%로 나타난다. 이를 기준으로 0.5% 급등이 임박했는가를 묻는다면, 아마 아닐 가능성이 높다. 다만 0.25% 정도 상승은 충분히 가능하다는 분석이다.
이번 금리 인상이 경제 회복세에 큰 영향을 미칠까?
단기적으로는 크지 않을 전망이다. 상당수 모기지 대출자들이 아직 1년 전 체결한 높은 고정금리를 갱신하지 않았기 때문이다. 또한 요즘 대부분의 사람들은 1년 단위로 금리를 고정하고 있어, 단기 고정금리 구간에서는 금리 인상 압력이 제한적인 셈이다. 따라서 고정금리가 오르더라도 2026~2027년 경제 회복 전망에는 큰 영향을 주지 않을 것으로 보인다.
한편, 2025년 마지막 소비자 지출 계획 조사(Spending Plans)를 완료했으며, 결과에 따르면 순 20%가 향후 3개월간 지출을 늘릴 계획이라고 밝혔다. 이는 한 달 전 순 18%에서 소폭 상승한 수치로, 4월의 -19%와 비교하면 소비자 심리가 크게 개선된 것으로 나타났다.
소매업계 전망도 밝아지고 있다.
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토니 알렉산더는 경제 평론가이며, 그의 추가 경제 분석과 코멘터리는 www.tonyalexander.nz 에서 확인할 수 있습니다.
Tony Alexander: That five-year mortgage rate of 4.99% will disappear any day now
‘Expect the banks to pull the plug on the discounts.’
Last week, I wrote an explainer about why cuts in the Reserve Bank’s Official Cash Rate do not necessarily lead to reductions in fixed mortgage rates when we approach the expected bottom of the monetary policy cycle. I noted, for instance, that since the cash rate was cut from 3% on October 8, there had been for banks a 0.15% rise in the cost of borrowing at a fixed rate in the wholesale market for two years. That increase is now closer to 0.5% and rises in fixed mortgage rates look imminent.
A combination of factors has produced the 0.5% rise in most fixed wholesale borrowing costs over a time when the Official Cash Rate has declined 0.75%. Key amongst them is the simple expectation that no further cuts in the cash rate will come this cycle and that the next move will be upwards.
Another factor is the strong shift in Australian monetary policy forecasts from predictions of rate cuts to predictions of rate rises, in response to a stronger-than-expected economy and higher-than-expected inflation. In Europe, the inflation outlook is also becoming less benign, and market expectations are now for a rate rise from the European Central Bank.
In the United States, things are complicated by the new political interference, and it looks like what is generally happening there is becoming less of a determinant of what happens in the rest of the world. So, if the Federal Reserve cuts the US cash rate, there may be little positive reaction in other markets.
A further factor in play here in New Zealand is the growing list of indicators showing that the economy is turning around and that 2026 will likely be a year of good growth, including in the labour market.
How much might banks’ fixed mortgage rates rise? That depends on competitive pressures and where banks want to try and attract new business and retain existing customers. The two-year wholesale borrowing rate is around 3.04%. The last time the rate was at this level was early August.
Back then, the best two-year fixed mortgage rate available from the main lenders was 4.95%. Currently, the best published main bank rate is 4.45%. Does this mean a 0.5% jump is imminent? Probably not. But a 0.25% rise could easily occur.
Will these coming rate rises dent the economic upturn? Not by much in the short-term, as a lot of borrowers have yet to roll off higher fixed rates they signed up to maybe a year ago. Plus, most people these days are fixing for just one year, and only minimal pressure exists for rate rises at this term.
So, once the fixed rates do kick up, the prospects for good economic recovery through 2026 and 2027 won’t be all that much affected.
Speaking of which, I have just completed my last monthly consumer Spending Plans survey for 2025, and the results show that a net 20% intend to buy more stuff in the next three months. This is up slightly from a net 18% a month ago and well away from the -19% of April. Prospects are looking better for retailers.
– Tony Alexander is an independent economics commentator. Additional commentary from him can be found at www.tonyalexander.nz
