기준금리 추가 인하 가능성… 하지만 속도는 둔화될 듯
The pace of OCR cutting may slow from here
Kelvin Davidson, Chief Property Economist for Cotality NZ (formerly CoreLogic)
As widely expected, the Reserve Bank’s Monetary Policy Committee cut the official cash rate (OCR) today by 0.25%, taking it to 3.25%. The decision reflected the fact that inflation remains within the 1-3% target band, and that the economy is still patchy.
But rather than the decision itself, most interest was always going to be around the forward-looking commentary and the RBNZ’s published forecasts. The overall conclusion from this has to be that further falls in the OCR lie ahead, with the commentary outlining how the risks to both NZ’s economy and inflation from the global trade tensions are to the downside. The recent Budget wasn’t thought to be a major shift in terms of the economic outlook.
To be fair, inflation could be a little higher than previous anticipated in the next quarter or two, before spare capacity in the economy brings it back down thereafter. Elsewhere, the unemployment rate is still thought to be at around its peak, but the updated RBNZ forecasts suggest that any meaningful falls may not come through for a while yet.
However, it doesn’t seem to be a foregone conclusion that the OCR will continue to fall consistently. Indeed, the Committee actually took a vote on whether to hold it at 3.5% or cut to 3.25%, and one member wanted to hold. Similarly, the published OCR track has a trough of around 2.8-2.9% (quarterly average) late this year or early next, which implies perhaps two more rate cuts in this cycle, but not necessarily every meeting.
For the housing market, nothing much really changes from today’s decision. Some banks were already trimming mortgage rates a little in advance of the decision, and although another renewed bout of competition is always possible, the largest rate falls may well be behind us.
For the record, the RBNZ’s prediction for our Cotality Home Value Index is an increase of 3.5% this calendar year before a rise of 4.8% in 2026.
We agree with that indication for a ‘subdued upturn’ in 2025. The lagged effects of the mortgage rate falls already seen will be an upwards influence, but the slow economic recovery and the lurking impact of debt to income restrictions are some of the factors likely to act in the other direction.
기준금리 추가 인하 가능성… 하지만 속도는 둔화될 듯
‘뉴질랜드 중앙은행(RBNZ), OCR 0.25% 인하로 3.25%…경제 불확실성 속 신중한 전망’
뉴질랜드 중앙은행(RBNZ)의 통화정책위원회는 예상대로 기준금리(OCR)를 0.25%포인트 인하해 3.25%로 조정했다. 이번 결정은 물가상승률이 목표 범위인 1~3% 내에 머물고 있으며, 경기 회복세가 고르지 않다는 판단에 따른 것이다.
그러나 시장의 관심은 단순한 금리 인하보다는 향후 전망과 중앙은행의 경제 예측에 집중됐다. 발표된 전망에 따르면, 향후 기준금리는 추가로 인하될 가능성이 있으며, 중앙은행(RBNZ)은 글로벌 무역 긴장이 뉴질랜드 경제 성장과 물가 상승을 더 어렵게 만들 수 있다고 우려했다. 최근 발표된 정부 예산안은 경제전망에 큰 변화를 주지는 못한 것으로 평가됐다.
향후 1~2분기 동안은 인플레이션이 당초 예상보다 다소 높게 나타날 수 있으나, 경기의 여유 생산능력(스페어 캐퍼시티)이 다시 물가를 억제할 것이라는 관측도 나왔다. 실업률은 여전히 정점에 가까운 수준으로 추정되며, 새로운 경제 전망에 따르면 실업률의 의미 있는 하락은 아직 시간이 더 필요할 것으로 보인다.
다만 기준금리 인하가 계속해서 이어질 것이라는 확신은 없다. 실제로 이번 회의에서는 금리를 3.5%로 유지할지를 두고도 표결이 있었으며, 한 명의 위원은 동결을 주장했다. 중앙은행(RBNZ)이 제시한 기준금리 경로 전망에서도, 금리가 올해 말이나 내년 초에 2.8~2.9% 수준(분기 평균)에서 바닥을 칠 것으로 나타났는데, 이는 이번 사이클에서 많아야 두 차례의 추가 인하가 있을 것임을 시사한다. 단, 매 회의마다 인하가 단행되지는 않을 수 있다.
이번 결정이 주택시장에 미치는 영향은 제한적일 것으로 보인다. 일부 은행들은 이미 이번 결정에 앞서 소폭의 주택담보대출 금리 인하를 단행했으며, 향후 경쟁 심화로 추가 인하 가능성도 존재하지만, 가장 큰 폭의 금리 인하는 이미 지나갔다는 분석이다.
참고로, 중앙은행(RBNZ)은 ‘코탈리티 주택 가치 지수(Cotality Home Value Index)’가 올해 3.5%, 2026년에는 4.8% 상승할 것으로 예측했다.
2025년에는 주택시장이 ‘완만한 회복세’를 보일 것이라는 전망에도 동의한다. 이미 진행된 주택담보대출 금리 인하의 지연된 효과는 주택가격 상승 요인으로 작용하겠지만, 경제 회복 속도의 둔화와 총부채 대비 소득 비율(DTI) 규제의 영향은 상방 압력을 제한할 요인으로 작용할 전망이다.