정부 긴축 속도에 중앙은행(RBNZ) 금리 인하 압박 커져
Pressure Mounts on RBNZ to Cut Rates Amid Government’s Fiscal Austerity
ASB Warns Official Cash Rate May Fall Lower Than Expected
The Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) may be forced to cut interest rates more aggressively than previously anticipated, according to ASB Bank, as the government signals a firmer stance on fiscal tightening.
Finance Minister Nicola Willis, in a pre-budget speech, underscored that the upcoming May 22 budget “won’t be a lolly scramble,” affirming that new spending will prioritize health, education, and defense, while offering only moderate support for businesses. The government has capped additional available funding at NZ$1.3 billion in a bid to restore fiscal discipline.
ASB’s Chief Economist Mark Smith interpreted the move as a clear message that the government intends to rein in spending and tidy up its finances — a shift that could leave monetary policy carrying more of the economic burden.
“In effect, the central bank will need to do more of the heavy lifting,” Smith said. “With restrained operating spending, we can expect a tighter overall policy mix, and as a result, the OCR is likely to fall further than previously expected.”
While the RBNZ had earlier signaled its intention to bring the Official Cash Rate down to a neutral 3.0% by the end of the year, it has since adopted a more cautious tone, citing persistent uncertainty and a softening inflation outlook.
Tighter Budget Could Shave 0.3% Off GDP
Smith also warned that the government’s leaner budget could dent GDP growth by approximately 0.3 percentage points. With the economy already showing signs of strain, he said the added drag could heighten the need for monetary stimulus.
However, the potential side effects of lower interest rates are also coming under scrutiny. While reduced borrowing costs may boost consumption and investment, excessive monetary easing could rekindle inflationary pressures. Complicating matters further are global trade uncertainties and elevated tariffs, both of which threaten price stability.
‘Trumpflation’ Concerns Add to Policy Confusion
Stephen Toplis, Head of Research at BNZ, sounded the alarm over the risk of “Trumpflation” — a phenomenon characterized by stagflation, or rising inflation combined with stagnating growth, fueled by protectionist trade policies and high tariffs.
He noted that this scenario has made it increasingly difficult for major central banks to communicate clear interest rate strategies. The RBNZ’s decision not to provide explicit guidance in its recent monetary policy statement may reflect a broader trend, mirroring recent actions by central banks in Canada and the Eurozone.
With inflation risks on one side and economic slack on the other, the RBNZ faces a delicate balancing act. Future decisions will hinge on the pace of domestic recovery, the global economic environment, and the evolving landscape of international trade tensions.
정부 긴축 속도에 중앙은행(RBNZ) 금리 인하 압박 커져
ASB “기준금리, 당초 예상보다 더 낮아질 수도”
정부가 예산 긴축 기조를 밝히면서 중앙은행이 기준금리(OCR)를 추가로 인하해야 할 가능성이 커졌다는 분석이 나왔다. ASB 은행은 중앙은행이 이전에 예고한 수준보다 더 공격적인 금리 인하를 단행할 수 있다고 전망했다.
니콜라 윌리스 재무부 장관은 예산안 발표를 앞두고 “이번 예산은 사탕 싸움이 아니다”라며, 향후 지출은 보건, 교육, 국방 등 핵심 부문에 집중될 것이며, 기업에 대한 지원도 적정 수준으로 조절될 것이라고 밝혔다. 정부는 사용 가능한 추가 예산을 13억 달러 수준으로 제한하며 재정 건전성 회복에 방점을 찍었다.
이에 대해 ASB 수석 경제학자 마크 스미스는 “정부가 재정 지출을 억제하고 집안을 정리하는 데 초점을 맞추고 있어, 경제를 떠받치는 역할이 중앙은행에 더 많이 돌아가게 될 것”이라며, “결국 OCR은 기존 전망보다 더 낮아질 수밖에 없다”고 분석했다.
중앙은행(RBNZ)은 현재 OCR을 연말까지 3.0% 수준으로 낮추는 중립적 접근을 취하고 있지만, 최근 발표에서는 경기 불확실성과 인플레이션 전망 하락 등을 이유로 금리 인하 시기에 대한 신중한 입장을 유지하고 있다.
정부 지출 축소, GDP 0.3% 감소 요인
스미스는 정부의 예산 축소가 경제 성장률을 약 0.3%포인트 낮출 수 있다고 경고했다. 이미 둔화 국면에 접어든 뉴질랜드 경제에 추가적인 하방 압력이 될 수 있다는 것이다. 이로 인해 중앙은행이 금리 인하를 통해 경기 부양에 나설 필요성이 더욱 커졌다고 설명했다.
그러나 금리 인하의 부작용도 무시할 수 없다. 낮은 차입 비용은 소비와 투자를 촉진할 수 있지만, 과도한 자극은 인플레이션을 자극할 수 있다는 우려도 나온다. 여기에 글로벌 무역 불확실성과 고율 관세 등의 요인이 복합적으로 작용하면서 물가 불안정성을 키우고 있다.
‘트럼프플레이션’ 경고…금리 정책 지침도 불확실
BNZ의 스티븐 토플리스 연구 책임자는 세계 경제가 이른바 ‘트럼프플레이션’ 현상 — 높은 관세로 인한 물가 상승과 성장 둔화가 동시에 나타나는 스태그플레이션 — 에 직면하고 있다고 지적했다. 그는 이러한 환경이 중앙은행들로 하여금 금리 전략에 대한 명확한 방향을 제시하지 못하게 만들고 있다고 밝혔다.
중앙은행이 최근 통화정책 성명에서 금리 인하나 인상에 대한 구체적인 지침을 내놓지 않은 것도 이러한 불확실성을 반영한 것이라는 해석이 제기된다. 캐나다와 유럽중앙은행 등 주요국 사례에서도 유사한 흐름이 관찰된다.
향후 뉴질랜드 중앙은행의 정책 결정은 국내 경제 회복 속도와 국제 경제 흐름, 그리고 관세와 무역 긴장 상황에 따라 큰 영향을 받을 전망이다.